官宣：松下投影業(yè)務引入歐力士戰(zhàn)略資本合作設新公司，ORIX持股80%

    松下官方2023年7月31日發(fā)布“關(guān)于投影機業(yè)務等戰(zhàn)略性資本合作及新公司設立”公告稱，松下互聯(lián)株式會社Panasonic Connect以進一步發(fā)展投影機業(yè)務為目標，與歐力士株式會社ORIX進行戰(zhàn)略性資本合作，決定以松下互聯(lián)株式會社的媒體娛樂事業(yè)部為母體設立新公司。至此，自5月份以來，關(guān)于“松下投影機業(yè)務出售”的傳聞終于塵埃落定，不過結(jié)果與之前日媒報道的有所出入：松下投影業(yè)務不是完全出售給歐力士，而是通過引入戰(zhàn)略資本成立新的合資公司形式繼續(xù)經(jīng)營。

    這一決定是今天在松下控股公司的董事會會議上做出的。松下新聞稿表示，松下互聯(lián)株式會社（總公司：日本東京都中央?yún)^(qū)、代表董事 執(zhí)行役員總裁・CEO樋口 泰行）就投影機業(yè)務在內(nèi)的相關(guān)業(yè)務（以下簡稱“該業(yè)務”）與歐力士株式會社（總公司：日本東京都港區(qū)、董事兼代表執(zhí)行總裁・集團CEO：井上 亮、以下簡稱“歐力士”）簽署了戰(zhàn)略性資本合作協(xié)議。

    關(guān)于合資新公司

    新公司以松下的媒體娛樂事業(yè)部（MEBD）為母體設立，旨在實現(xiàn)該業(yè)務的進一步成長。新公司中，歐力士將持有80%的股份，松下將持有20%的股份。雙方資本合作后，松下品牌將繼續(xù)沿用，新公司暫時也將以松下冠名。

    該資本合作計劃于 2025 年 4 月 1 日執(zhí)行，但需滿足某些先決條件，例如獲得相關(guān)部門的批準。

    松下新聞稿中，給出了新公司（本次交易成立的SPC特別目的公司）的架構(gòu)圖：

    松下表示，新公司預計將在2025年4月1日成立。此外，新公司將在北美、歐洲、中國、澳大利亞、新加坡等地設立繼承銷售功能的新公司或分公司，作為新公司的子公司。在日本國內(nèi)，將繼續(xù)由松下的現(xiàn)場解決方案公司承擔銷售職能（*3成立新公司之際，作為對象的海外銷售公司目前正在協(xié)議中）。

    松下投影·顯示業(yè)務為何引入歐力士戰(zhàn)略資本？

    自 1975 年第一臺陰極射線管 （CRT） 投影機商業(yè)化以來，Panasonic松下 的商用投影機和顯示業(yè)務利用專有設備控制技術(shù)（注，實現(xiàn)小型・輕量、高亮度・高畫質(zhì)投影儀的核心設備之精細控制技術(shù)）推出了一系列產(chǎn)品。橫亙近50年歲月，贏得了國內(nèi)外客戶的信賴。在高亮度投影機市場以全球第一（注，出處：僅含PMA PMA_2023CYQ2_WorldwidePJCensusRevenues, Pro、不含D-Cinema、10,000lm以上、銷售金額）的市場占有率，在影像解決方案商務領域奠定了穩(wěn)固的地位。

    然而，在今天發(fā)布的新聞稿中，松下承認競爭市場的變化需要改變戰(zhàn)略。

    該聲明說：“然而伴隨著在該行業(yè)市場中硬件基礎上軟件重要性的進一步凸顯，以及沉浸式科技等應用技術(shù)的興起，競爭環(huán)境正面臨著顯著的變化。今后，為了實現(xiàn)該業(yè)務的非連續(xù)性增長和擴大，強化業(yè)務運營和持續(xù)投資變得至關(guān)重要�！�

    聲明接著說：“在這種情況下，本公司與歐力士判斷松下以其掌握的技術(shù)力和客戶基礎，歐力士發(fā)揮所擁有的投資能力、以及在對包括制造業(yè)和大企業(yè)在內(nèi)的多家企業(yè)業(yè)務投資中所積累的知識和經(jīng)驗，將進一步推進業(yè)務的發(fā)展，確定了本次資本合作。”

    據(jù)松下稱，此次決定進行資本合作的歐力士是一家開展多元化金融服務的業(yè)務公司，致力于以中長期的眼光進行業(yè)務運營。

    該聲明解釋了本次資本合作背后的原因�！巴ㄟ^此次資本合作，將充分發(fā)揮歐力士豐富的業(yè)務投資戰(zhàn)績，通過對硬件技術(shù)進行持續(xù)的技術(shù)開發(fā)投資、在全球建立戰(zhàn)略聯(lián)盟等，以期構(gòu)建和實行非連續(xù)的成長戰(zhàn)略�！�

    歐力士為何戰(zhàn)略投資松下投影·顯示業(yè)務？

    同日，歐力士也在官方網(wǎng)站發(fā)表了標題為“ORIX Enters into Capital Partnership with Panasonic Connect for Transfer of Projector Business, Kicking off Carve-Out Investment Strategy（筆者譯：歐力士與松下互聯(lián)株式會社達成資本合作，轉(zhuǎn)讓投影機業(yè)務，啟動分拆投資戰(zhàn)略）”的英文新聞稿。宣稱，已與松下控股株式會社的子公司 Panasonic Connect Co.， Ltd.（簡稱“Panasonic Connect”）就其專業(yè)投影機和專業(yè)顯示器業(yè)務達成資本合作協(xié)議。

從歐力士的新聞稿中，可以窺見其戰(zhàn)略投資投影·顯示業(yè)務的目的：

    歐力士認為，松下專業(yè)投影機業(yè)務擁有先進的技術(shù)能力，基于多年的研究和開發(fā)，其旗艦產(chǎn)品高亮度投影機在全球市場占有率最高，該投影機用于投影映射、現(xiàn)場音樂、主題公園、博物館等場合，包括2020年東京奧運會和殘奧會的開幕式和閉幕式。該業(yè)務是真正的全球性業(yè)務，約90%的銷售額來自日本以外的市場，歐力士預計隨著現(xiàn)場娛樂市場的不斷擴大，未來將實現(xiàn)可持續(xù)增長。

    歐力士旨在通過利用其投資能力以及Panasonic Connect的先進技術(shù)能力和深厚的客戶群來提升全球商業(yè)價值。作為兩家業(yè)務的專門運營商，新公司將繼續(xù)投資于管理資源，建立極具競爭力的業(yè)務組織，發(fā)展和擴大其全球客戶網(wǎng)絡，擴展到新興市場，并加強客戶支持服務，以實現(xiàn)進一步的業(yè)務增長。

    歐力士認為，其在私募股權(quán)業(yè)務方面積累了相當多的業(yè)績記錄，迄今為止主要專注于業(yè)務繼承交易。分拆公司和其他上市公司存在重大投資機會，這反映了公開股票市場的變化和日本公司的結(jié)構(gòu)性改革。通過這些交易，歐力士旨在為日本的工業(yè)發(fā)展做出貢獻。

    歐力士集團成立于 1964 年，從日本的租賃業(yè)務發(fā)展成為一家全球化、多元化和獨特的企業(yè)集團。如今，它活躍于全球的融資和投資、人壽保險、銀行、資產(chǎn)管理、房地產(chǎn)、特許經(jīng)營、環(huán)境和能源、汽車相關(guān)服務、工業(yè)/ICT設備、船舶和飛機等領域。歐力士集團自1971年向日本以外擴張以來，業(yè)務遍及全球約30個國家和地區(qū)，擁有約34,000名員工。

    后記

    從松下和歐力士雙方的新聞稿中，都沒有看到提及本次資本合作的具體交易金額。而在7月17、18日，日本廣播協(xié)會（NHK）、日本時事通訊社(Jiji)、日本經(jīng)濟新聞（Nikkei）等日本權(quán)威媒體紛紛報道松下控股已決定將其大型投影機業(yè)務以1000億日元左右出售給金融服務巨頭歐力士。更早在5月22日，日經(jīng)BP社報道，松下計劃以800億日元出售大型投影機業(yè)務。   

    為何本次雙方新聞稿都沒有公開交易金額，有業(yè)內(nèi)人士分析表示，可能實際交易金額沒有達到之前媒體報道的金額，也有可能是交易還沒有獲得政府批準前不宜公開具體協(xié)議金額（交易金額或存在變數(shù)），還有可能雙方交易細節(jié)比較復雜，例如可能牽涉到后續(xù)對賭協(xié)議等，畢竟歐力士沒有投影機業(yè)務運營經(jīng)驗，接下來還得主要靠松下現(xiàn)有業(yè)務團隊運營，這也可能是歐力士沒有全盤接手該業(yè)務的一個重要原因。

    歐力士持股80%后，新公司還是繼續(xù)沿用松下品牌，新公司暫時也將以松下冠名。這也表明，引入戰(zhàn)略資本后，松下投影短期內(nèi)在牌面上還是原來那個松下投影。之所以保留松下，估計雙方考慮還是為了保持現(xiàn)有渠道、供應鏈的穩(wěn)定，讓合作伙伴體系平穩(wěn)過渡。

    引入本次戰(zhàn)略資本后，松下投影業(yè)務后續(xù)能否實現(xiàn)雙方期望的持續(xù)增長？對此，有業(yè)內(nèi)人士認為，并不看好，主要風險來自于雙方的磨合是否順暢，投影業(yè)務畢竟是一個非常專業(yè)的領域，而歐力士又沒有這方面的運營經(jīng)驗，持股80%的歐力士能否有效整合好新公司各方資源是最大變數(shù)。